近日，中国证券监督管理委员会发布的一张罚单引发资本市场广泛关注。罚单显示，一位名叫余韩的男子在5年多的时间里，操控67个账户交易一上市公司股票，违法所得超5亿，最终被罚没约10.22亿元并被采取3年证券市场禁入及禁止交易措施。
一、5年操纵67个账户交易博士眼镜
被操控企业是国内眼镜零售行业第一家上市公司“博士眼镜”，该公司成立于上世纪九十年代，2017年在深交所创业板上市，股票代码300622。
经查明，2019年6月25日至2024年8月16日期间，余韩控制使用“陈某某”等67个账户（下称“账户组”），针对博士眼镜股票实施交易操纵。操纵期间累计1252个交易日，账户组参与交易的天数达837天，占比近七成。
交易数据显示，账户组累计竞价买入博士眼镜约1.11亿股，金额约21.10亿元；累计竞价卖出约1.02亿股，金额约21.54亿元。
持仓方面，账户组期初持股为0股，期末持有871.41万股，日均持有超1391.33万股，占流通股的13.64%。其中1026个交易日持仓占流通股比例超10%，150个交易日持股占流通股比例超过20%，形成了明显的持股优势。
在交易活跃度上，账户组多次占据市场成交前列。
2019年6月25日至2021年5月14日，账户组在200个交易日有买入成交，在132个交易日买成交量排名第一；在143个交易日有卖出成交，在77个交易日卖成交量排名第一。
2021年5月17日至2024年1月2日，这一趋势持续。账户组在362个交易日有买入成交，在141个交易日买成交量排名第一；在353个交易日有卖出成交，在126个交易日卖成交量排名第一。
2024年1月3日至2024年8月16日，账户组在53个交易日有买入成交，在12个交易日买成交量排名第一；在50个交易日有卖出成交，在15个交易日卖成交量排名第一。
二、操纵手段：集中资金优势交易+账户内对倒
据调查，余韩主要通过两种核心手段操纵“博士眼镜”的股票价格和交易量。
1、集中资金优势、持股优势连续买卖
简单来说就是用钱和持股量砸盘控价，其手里有大量资金和股票，在837个交易日内频繁买卖。罚单显示，有181个交易日，他账户组的买入成交量占市场成交量的比例超过10%，超过20%的有45个交易日。
部分时段操纵行为更为集中。2019年9月11日至27日，账户组以不低于卖一价或市价申买751.17万股，占账户组期间申买量的65.08%；同期竞价买入成交近1088.40万股，占市场成交量的20.08%，其中按按不低于卖一价或市价成交的部分占账户组同期买成交量的68.09%。
2022年11月1日至11日，类似操作持续。账户组以不低于卖一价或市价申买219.39万股，占账户组期间申买量的65.00%；竞价买入成交近242.27万股，占市场成交量的20.02%，其中不低于卖一价或市价成交201.83万股，占账户组期间买成交量的83.30%。
这种“高价抢筹”的操作，在一定程度上拉高股价，制造了股票热门的假象。
2、在自己实际控制的账户间进行证券交易
第二个手段更隐蔽，是在自己实际控制的账户间进行交易，俗称对倒交易。简单来讲，就是左手卖、右手买，用自己控制的A账户把股票卖给B账户，表面上看有大量成交，显得市场交易活跃，实际上股票还是在他自己手里，却能误导其他投资者以为有大资金进场，跟着买入，他再趁机高位出货。
操纵期间，账户组共有212个交易日存在此类对倒行为，成交量占市场成交量比例超过10%的有12个交易日，最高达到25.32%。
经过测算，余韩通过上述操纵行为累计获得违法所得约5.11亿元。
三、当事人申辩与监管复核
面对调查认定的事实，余韩提出三项申辩意见：
一是主张自身无操纵市场的主观故意，客观上也没有实施操纵市场的行为；
二是认为实际控制账户组的数量认定有误，他表示自己只实际控制使用9个账户，且对部分账户的控制时间较短。
三是声称其行为未对博士眼镜股票价格产生实质性影响，请求从轻或减轻处罚。
对此，证监会经复核后对其申辩意见不予采纳，原因有三：
首先，现有证据足以证明韩存在操纵博士眼镜股票的主观意图。操纵期间，余韩通过集中资金优势、持股优势连续买卖，在自己实际控制的账户之间进行交易等手段操纵博士眼镜，影响博士眼镜股票交易价格和交易量。
其次，根据在案证据综合认定，操纵期间，余韩控制使用67个证券账户，非其控制期间的交易数据未纳入涉案统计。
余韩的操纵行为对博士眼镜的价量产生明显影响。操纵期间“博士眼镜”股票价格从13.72元每股上涨至37.81元每股，涨幅达175.58%。要知道同期深证成指下跌了9.36%，两者偏离了184.94个百分点。
也就是说，如果按公司总股本2.28亿股计算，5年间，余韩通过操纵行为将一家市值30多亿元的上市公司股价推升至80多亿元。
最终，官方认定余韩并无法律规定的应当从轻或者减轻处罚情形，判处没收其约5.11亿元的违法所得，并处以等额罚款，罚没合计约10.22亿元。
此外，因为情节严重，证监会对他采取“双禁”措施，即3年证券市场禁入，期间不能在任何机构从事证券业务、证券服务业务或者担任其他证券发行人的董监高；同时3年证券市场禁止交易，期间不得直接或者以化名、借他人名义在证券交易场所交易上市或者挂牌的所有证券。
这起案件并非偶然，此事背后是监管层对资本市场违法违规行为零容忍的坚定态度。2025年证监会全年查办证券期货违法案件701件，罚没款154.7亿元；2026年系统工作会议明确提出“坚持依法从严，提升监管执法有效性和震慑力”，这张10亿罚单就是开年的“当头棒喝”。
对散户来说，这起案件更是敲响了警钟，遇到股价突然大幅上涨、交易异常活跃的股票，千万别盲目跟风。像案例中这类偏离大盘、成交量忽高忽低的股票，很可能藏着操纵风险。切记股市里没有稳赚不赔的神话，更没有一夜暴富的捷径，只有不被虚假的交易假象迷惑，才能在股市里走得更稳、更远。
附：案例与数据来源
中国证券监督管理委员会行政处罚决定书〔2026〕1号
中国证监会召开2026年系统工作会议
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